Разбор проекта Hyperliquid: какие перспективы после аирдропа?

Децентрализованные биржи (DEX) становятся все популярнее, захватывая долю рынка у централизованных бирж (CEX).

Согласно сервису DefiLlama, показатель «DEX vs CEX dominance» (доля оборотов DEX от общего объема) составляет ~ 33%. При этом в 2023 году этот показатель был ниже 20%.

В общем тренде на рост DEX’ов участвует и Hyperliquid. Протокол Hyperliquid обеспечивает очень низкие комиссии для торговли, доступ к x50 плечу, простой user-friendly интерфейс для совершения сделок и прозрачность.

Кроме этого, плюсом Hyperliquid называют быстрый листинг ряда востребованных токенов. Например, Hyperliquid часто листит премаркет-пары. Так, фьючерс на токен ZRO проекта LayerZero можно было приобрести в 2023 году до раздачи аирдропа и эмиссии ZRO.

В этой статье подробно поговорим о проекте Hyperliquid, аирдропе его токена HYPE и перспективах в будущем.

История Hyperliquid

Проект Hyperliquid был основан двумя студентами Гарварда, которые ранее занимались высокочастотным трейдингом в фондах Hudson River Trading и Citadel. Высокочастотный трейдинг предполагает создание специального алгоритма для торговли, который будет очень быстро совершать множество сделок (часто позиция открывается и закрывается в течение нескольких миллисекунд).

Прибыль такой фонд получает за счет обеспечения большей ликвидности другим участникам рынка.

Итак, в начале 2020 года команда проекта начала писать простые скрипты, на которых успешно использовала неэффективности рынка и зарабатывала большие суммы.

В период с 2020 по 2022 год команда была маркет-мейкером для нескольких централизованных бирж.

На создание Hyperliquid основателей вдохновил крах FTX, когда централизованные биржи резко потеряли доверие пользователей, а децентрализованные очень сильно отставали от CEX по удобности и размеру комиссий.

В 2022 году в тестовой сети Arbitrum Goerli была запущена пробная версия Hyperliquid. Обкатав различные технические решения и решив ряд проблем, команда запустила мейннет в июне 2023 года.

В 2024 году проект пробил планку в 220 тысяч пользователей, а также раздал щедрый аирдроп.

На данный момент у Hyperliquid есть 2 направления — спот и вечные фьючерсы (на английском — perpetuals, сокращенно — perps).

«Вечными» данные фьючерсы называют потому, что, в отличие от классических фьючерсов с фиксированной датой исполнения, они будут обращаться неограниченное время. Именно благодаря вечным фьючерсам Hyperliquid и набивает основной торговый объем, который за все время превысил $467 млрд.

За подобным успехом кроется довольно интересный механизм, о котором мы расскажем далее.

Как работает Hyperliquid — простое объяснение

Свой блокчейн

Вместо того, чтобы адаптироваться к требованиям и условиям других блокчейнов (например, сети Ethereum), Hyperliquid развернули собственную сеть первого уровня (Hyperliquid Layer 1), специально для своего DEX.

Это часто помогает обходить конкурентов. Например, крупнейшая биржа Uniswap невольно привязана к уровню комиссий в сети Ethereum, и во время роста gas fee совершать сделки становится менее выгодным. В это же время Hyperliquid L1 установили gas fee = 0.

Блокчейн HyperLiquid L1 использует механизм консенсуса под названием BFT. Если сравнивать его с механизмом консенсуса, который заложен в Bitcoin, то у BFT ниже надежность (неисправными или злонамеренными могут быть ⅓ узлов против ½ у Bitcoin). Однако он компенсирует это быстрым проведением транзакций, что, на взгляд разработчиков, намного важнее для биржи.

В итоге сделки проходят практически мгновенно (средняя задержка — 0,2 секунды). Пропускная способность сети тоже высока — в данный момент Hyperliquid поддерживает до 200 000 ордеров в секунду.

В настоящее время Hyperliquid L1 поддерживает взаимодействие только с Arbitrum.

Метод ценообразования

Цена на децентрализованных биржах формируется за счет информации о ценах с централизованных бирж, которую передают специальные алгоритмы — оракулы. Примером такого оракула можно назвать Chainlink.

У Hyperliquid есть свой оракул, который работает следующим образом:

1. Берутся данные из крупнейших бирж: Binance, OKX, Bybit, Kraken, Kucoin, Gate.io и MEXC.
2. Им присваиваются веса в зависимости от ликвидности биржи. На данный момент у Binance и OKX — 2, а у остальных по 1.
3. Далее алгоритм рассчитывает медианную цену, которая и отражается на Hyperliquid.

Для perpetuals Hyperliquid обновляет цену базового актива каждые три секунды.

Ликвидность

В отличие от Uniswap и ряда других DEX с множеством пулов (под каждую торговую пару), Hyperliquid имеет всего один основной пул ликвидности — Provider Hyperliquidity (HLP). Текущая доходность HLP составляет примерно 29% годовых, а текущий TVL равен $210 миллионам.

Срок блокировки депозита пула HLP составляет 4 дня. Это означает, что если вы внесли депозит 20 января в 19:00, то сможете вывести средства после 19:00 24 января.

Впрочем, трейдеры могут создавать на Hyperliquid свои собственные пулы. Однако это, по сути, торговая стратегия — лидер пула открывает позиции (например, покупает DOGE с x5 плечом и ETH с x20 плечом) и получает 10% от прибыли всего пула. В свою очередь вкладчики пула получают повышенную доходность.

Маржа

Маржой называют сумму, которая должна быть у вас на счете для открытия фьючерсной позиции (ее обеспечение). Другими словами, это собственный капитал трейдера, на который берется кредитное плечо.

Hyperliquid позволяет использовать два типа маржи:

• Перекрестный — означает залог всего капитала трейдера. Это позволяет увеличить размер плеча. Однако в случае, если позиция начинает приносить убытки, они «сжирают» весь портфель.

• Изолированный — означает, что под залогом находятся только отдельные активы. Это ограничивает потенциальные убытки и защищает другие позиции от ликвидации.

Ликвидация

Ликвидация — принудительное закрытие позиции биржей. Ликвидация происходит, когда собственный капитал падает ниже поддерживающей маржи (она составляет 50% от начальной маржи). Если непонятно, вот пример:

1. Трейдер Вася открывает позицию с плечом x10 на $100. Эти $100 и есть его начальная маржа. Значит, поддерживающая маржа составляет 50% от $100 = $50. Совокупная позиция при этом стоит $1000.
2. Цена актива снижается на 4,5%, и позиция дешевеет на $45. Это 45% от капитала Васи. Остаток собственного капитала равен $55 (он больше поддерживающей маржи, а значит, позиция остается в силе).
3. Цена актива снижается на 5,1%. Убыток равен $51, а собственный капитал сократился до $49. Так как остаток капитала ($49) меньше поддерживающей маржи ($50), позиция принудительно закрывается, чтобы ограничить убытки.

При этом во время ликвидации используется расчетная цена, которая может значительно отличаться от биржевой котировки (особенно в периоды высокой волатильности).

За ликвидацию отвечает пул Provider Hyperliquidity, у которого в среднем получается на этом зарабатывать дополнительную доходность.

Про аирдроп Hyperliquid

Суть аирдропов — в привлечении внимания и юзеров для криптопроекта за счет раздачи его токенов.

Их история началась в 2013 году, когда проект Ripple мог начислить 50 тысяч своих токенов (больше $100 тысяч по текущему курсу) просто за комментарий с указанием своего криптокошелька.

При этом многие участники не стеснялись спамить и получали по несколько таких транзакций на кошелек.

Ряд подобных историй успеха, когда за простые действия можно было заработать целое состояние, создали индустрию зарабатывающих на аирдропах.

К концу 2024 года казалось, что ниша выгорела — ряд крупных проектов, от которых ожидали «лайфчендж», принесли одни убытки.

Однако этот тренд перевернул Hyperliquid. Он раздал сообществу примерно 31% от FDV (Fully diluted valuation — полная оценка проекта). На момент раздачи дроп оценивался в $1,2 млрд, и это была одна из самых щедрых раздач за последние годы.

За $1000 (потраченных на комиссии и набор объема) можно было получить порядка $21–24 тысячи в токене HYPE (при цене токена $14). И это не считая дропов ряда мемкоинов.

Аирдроп получили 94 тысячи кошельков, при этом средний получатель аирдропа заработал 2915 токенов ($40 тысяч по текущему курсу), а максимальный аирдроп на один кошелек составил целых > $14 млн.

С рядом проектов после аирдропа происходили негативные события: статистика падала, а токен сталкивался с мощной распродажей и сливом.

Hyperliquid удалось избежать и первого, и второго. Спустя 10 дней после аирдропа объем торгов на площадке, согласно сервису DefiLlama, только вырос до рекордных значений:

А токен HYPE уверенно закрепился на отметке в $14.

Какие перспективы у проекта после аирдропа?

Текущие успехи Hyperliquid открывают новые возможности для роста. Существующие на данный момент направления (спот и перпы) — это всего лишь верхушка айсберга, у проекта много планов:

• Развитие оракулов, изменение системы пулов.

• Создание платформы для займов и депозитов.

• Разработка новых мостов для быстрых переводов из других сетей (сейчас работает только мост с Arbitrum).

• Появление новых приложений на собственном блокчейне.

• В перспективе — запуск собственного нативного стейблкоина в сети Hyperliquid L1.

На фоне реализации этой стратегии развития рыночная капитализация проекта может продолжить рост и превысит $10 млрд.

Однако перед инвестицией в Hyperliquid необходимо оценить различные риски. Например, в секторе DeFi может начаться резкий спад, у Hyperliquid может появиться опасный конкурент или проект может быть взломан и ограблен.

Только после проведения своего самостоятельного исследования проекта и рынка можно открывать позицию.

Заключение

• Hyperliquid — один из лидеров быстрорастущего сектора DEX. На площадке каждый день совершается до 200 тысяч транзакций с общим объемом > 3,5 млрд долларов.

• Ключевая особенность Hyperliquid — собственный блокчейн, оптимизированный специально под проведение сделок с фьючерсами.

• Проект раздал щедрый аирдроп, средний участник получил 2915 токенов на счет. При текущей цене токена HYPE в $14 заработок фармера аирдропа превышает $40к.

• Hyperliquid рассчитывает на серьезный рост в будущем и планирует не только доработку флагманского продукта, но и экспансию в другие сферы (рынок децентрализованных займов, стейблокоины и так далее).

Дисклеймер

Мнения экспертов могут не совпадать с позицией редакции. Traffic Cardinal не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях.