Что за DEX Lighter?

В 2026 году в самом разгаре ожесточенная конкуренция за лидерство в сегменте perp-DEX. Пока первую строчку занимает известная биржа Hyperliquid, а вторую — ASTER с небольшим отставанием. На третьем месте по объемам торгов — Lighter DEX, которая появилась совсем недавно.

В этой статье поговорим о том, что это за проект, чем интересен его основатель, как им удается поддерживать нулевые комиссии для простых криптотрейдеров и есть ли шансы победить Hyperliquid в этой гонке.

Кто основал DEX Lighter?

Основателем и действующим CEO Lighter является Влад Новаковски, который в детстве иммигрировал в США из России вместе с родителями.

Влад довольно рано проявил исключительные способности к программированию и физике и вошел в состав национальных сборных США на Международной олимпиаде по информатике и Международной олимпиаде по физике.

После он поступил в Гарвардский университет в 16 лет и за три года прошел четырехлетнюю программу обучения. В 2004 году, в 19 лет, он получил степень бакалавра экономики. После работал трейдером в хедж-фонде Citadel Investment Group, занимаясь количественными финансами.

В 2012 году Влад Новаковски перешел в IT-сферу, став руководителем отдела machine learning в Quora. Далее он сменил еще несколько рабочих мест, перед тем как в 2017–2021 годах не посвятил себя одному стартапу. Однако, поняв, что после пандемии развитие его проекта застопорилось, он решил сделать новый проект — и в 2022 году запускает со старой командой DEX Lighter.

Ключевым фактором успеха стало довольно объемное финансирование со стороны венчурных инвесторов — в 2024 году был проведен раунд на $21 млн, а в 2025 году — на $68 млн. Среди инвесторов были миллиардер Питер Тиль, Craft Ventures Дэвида Сакса (он же ключевой помощник Трампа по ИИ и крипто), фонды a16z, Robinhood VC и ряд других известных имен.

Закрытое бета-тестирование стартовало в январе 2025 года, публичный выход в мейннет — в октябре. Тогда же, на фоне обвала крипты, произошел 5-часовой перерыв в работе, вызвавший убытки $50 млн, однако команда компенсировала потери.

Из последних важных событий — 31 декабря 2025 года у проекта прошел TGE и появился токен LIT, а 5 января 2026 года было решено запустить программу байбэка, выкупая токен с рынка на часть дохода от комиссий, чтобы поддерживать и увеличивать его цену и возвращать таким образом деньги.

Далее поговорим о технических нюансах работы Lighter — там довольно много интересных нововведений.

Техническая сторона работы DEX Lighter

DEX Lighter — это не просто очередная децентрализованная биржа с perpetual futures, а полноценный zk-rollup на базе Ethereum, оптимизированный специально под высокопроизводительную торговлю (похожим образом пошли и Hyperliquid).

В интервью на русском Влад Новаковски отдельно сообщает, что Ethereum выбрали в качестве L1 из-за безопасности и максимальной децентрализации (за исключением разве что Bitcoin).

Сами цели проекта выглядели следующей комбинацией задач:

• Достичь производительности традиционных бирж (с десятками тысяч сделок в секунду) при полной прозрачности и верифицируемости.

• Обеспечить некастодиальность, чтобы пользователи сохраняли контроль над активами до момента исполнения контрактов.

• Сделать все операции публично верифицируемыми по заранее заданным правилам.

• Сохранить безопасность Ethereum, но обойти его лимиты по газу и задержкам (на генерацию блока тратятся секунды, что неприемлемо для развитых бирж).

• А также предложить модель с нулевыми комиссиями для обычных ретейл-трейдеров, сохранив конкурентные условия для HFT.

Для того чтобы все это реализовать, пришлось придумать и ввести довольно большое количество технических инноваций.

Для более подробного разбора возьмем пункт с комиссиями — в большинстве DEX (включая, к примеру, Uniswap) высокие комиссии и есть определенное проскальзывание (до 2% при низкой ликвидности) из-за автоматического маркет-мейкинга.

Lighter пересобрал данную модель. Вместо автоматического маркет-мейкинга с пулами ликвидности они используют центральный orderbook. Это позволяет держать околонулевые комиссии и минимальное проскальзывание.

Кстати о комиссиях — для обычного трейдера они действительно равны нулю (проверить можно в официальной документации Lighter).

Зарабатывает комиссии Lighter в основном за счет HFT-трейдеров, которые должны совершать тысячи операций в секунду с минимальной задержкой. Суть данных операций — купить актив дешевле (скажем, по $0,09) и через 150 миллисекунд уже продать его в том же стакане с прибылью, скажем, по $0,091.

Решение довольно изящное: для HFT-трейдеров низкие комиссии на Lighter позволяют извлекать большую прибыль из торгов, а для простых пользователей биржи обеспечивают то самое минимальное проскальзывание и высокую ликвидность.

Однако есть одна проблема с заявленными нулевыми комиссиями — те самые задержки 200–300 мс, которые позволяют HFT-трейдерами получать доход за счет обычных пользователей.

Действуя на несколько десятков миллисекунд быстрее, они успевают заработать за счет более раннего доступа к рыночной информации. Похожая бизнес-модель уже была опробована брокером Robinhood — пользователь получал нулевую комиссию, но взамен все его ордера проходят через маркет-мейкера, который забирает разницу между ценой на стакане и ценой в торговом ордере и делится ей с Robinhood.

Подобные потери неизбежны при существенной задержке — их оценки на DEX Lighter колеблются от 1–2 до 6–12 базисных пунктов.

Далее сравним проект Hyperliquid и Lighter по нескольким критериям и попробуем выяснить, есть ли шансы у Lighter занять место лидера в гонке perp DEX.

Lighter или Hyperliquid?

Если смотреть на статистику DefilLama за последние 30 дней, то Hyperliquid по объемам обгоняет Lighter примерно в 2,66 раз.

Разрыв, безусловно, существенен, однако на данном рынке все довольно быстро меняется — к примеру, в декабре в последней фазе перед TGE Lighter перегонял Hyperliquid по объемам.

Попробуем посмотреть по нескольким важным для perp DEX пунктам, действительно ли Hyperliquid лучше Lighter.

Комиссии

Представим себе сделку на $10 тысяч на DEX Hyperliquid и Lighter:

• На Lighter стоимость сделки будет составлять всего 0,0013% — и это целиком и полностью расходы на проскальзывание (комиссия Lighter на обычном аккаунте, как было сказано выше, нулевая).

• На Hyperliquid расход на сделку будет примерно 0,0461%, включая 0,0011% на проскальзывание и 0,045% комиссии.

Кажется, что в обоих случаях комиссии довольно низкие, однако при большом объеме торгов и большом задействованном капитале разница аж в 35,4 раза будет серьезно сказываться.

Оценка

Оба проекта направляют доход от комиссий на выкуп токена с рынка. Hyperliquid, по разным данным, тратит до 97–99% прибыли на байбэк, похожей стратегии придерживается и Lighter.

Значит, можно сравнить токены по P/E — какой проект быстрее вернет своим токен-холдерам их стоимость комиссиями.

Согласно DefilLama, аннуализированный чистый доход Hyperliquid (то есть результат последних 30 дней, экстраполированный на 12 месяцев вперед) = $534,98 млн.

Аналогичная цифра у Lighter скромнее — $51,34 млн.

Однако и оценки у проектов отличаются — токен HYPE торгуется с рыночной капитализацией $8773 млн, а это значит, что P/E Hyperliquid = 16,39.

Lighter, в свою очередь, имеет рыночную капитализацию всего $257,74 млн, а значит, его P/E = 5,02.

Плечо

Для многих трейдеров именно фактор доступного плеча для торговли является решающим, поэтому логично сравнить проекты и по этому критерию.

У Lighter для ключевых активов (BTC/ETH) доступно максимальное плечо 50x, большинство альткоинов ограничены плечом 15x.

Довольно похожие условия и на Hyperliquid — максимальное плечо составляет 40x (для торговли BTC), а на другие активы предлагают плечо от 3x до 25x.

В общем, тут платформы примерно равны.

Доступные инструменты для торговли

На Hyperliquid выбор инструментов шире — если на Lighter котируется всего 100 активов, то у Hyperliquid поддерживается 307 торговых пар.

При этом Hyperliquid активно расширяется в RWA-направлении, выкатив большое количество токенизированных акций (с плечом 10x), а также в запуске своего собственного рынка предсказаний HIP-4 (на данный момент, правда, в тестнете).

Также Hyperliquid лучше по скорости добавления новых инструментов. У проекта есть листинг HIP-3, который не требует одобрения со стороны команды проекта и помогает выводить новые активы силами сообщества.

Что касается торгового интерфейса, набора ордеров и прочих подобных вопросов, то тут оба perp-DEX «зеркалят» друг друга, практически не отличаясь по сути.

В общем, местами Lighter серьезно обгоняет Hyperliquid и есть определенные шансы на то, что именно он сможет стать следующим лидером perp DEX.

Однако пока что из-за сильной маркетинговой составляющей, крупного и суперлояльного сообщества трейдеров и прочих факторов Hyperliquid выглядит достаточно защищенным.

Заключение

• Lighter — один из немногих perp DEX, построенных как полноценный zk-rollup на Ethereum. Это дает верифицируемость каждой сделки и безопасность базового слоя, чего лишены L1-решения вроде Hyperliquid.

• Комиссии. Главный козырь Lighter — нулевые комиссии для розничных трейдеров. Сделка на $10 000 обходится в 35 раз дешевле, чем на Hyperliquid.

• У Lighter есть сильная команда, мощные инвесторы и уникальная ценовая модель. Однако Hyperliquid защищен глубокой ликвидностью, широким каталогом и лояльным сообществом — обойти его будет непросто, хотя и возможно.

• Токен LIT имеет понятный Utility — это и стейкинг, и скидки на комиссию, и программа байбэка. Кстати, оценка LIT по P/E ниже, чем у конкурента: 5,02 против 16,39.