5 опционных стратегий с BTC

Довольно большое число криптотрейдеров не понимают рынок опционов, торгуя в основном либо на споте, либо на фьючерсном рынке.

Между тем опционы позволяют конструировать интересные торговые стратегии, которые позволяют зарабатывать и на сильной волатильности (например, во время быстрого роста рынка или, наоборот, стремительного падения), и на удержании актива с получением повышенной доходности, а также помогают защищать капитал.

В этой статье поговорим про топ-5 стратегий, которые можно использовать при торговле Bitcoin (или другой криптовалютой).

Как работают опционы?

Для старта в опционах нужно знать четыре ключевых понятия:

• Тип опциона. Всего их 2: колл — право купить (ставка на рост), пут — право продать (ставка на падение или страховка).

• Страйк — то есть фиксированная цена, по которой будет куплен или продан актив при исполнении.

• Экспирация — дата и время истечения контракта. После этого момента опцион либо исполняется, либо сгорает и становится бесполезным.

• Премия — рыночная цена самого опциона. Это те деньги, которые покупатель платит продавцу за риск.

Разберемся на практике. На любой крупной криптобирже (Bybit, Binance и т. д.) есть свои опционные торги. Ниже скрин из приложения Bybit:

В данном случае мы смотрим опционы колл с экспирацией 27 марта 2026 года. Страйк здесь называется «Цена исполнения», а в белом овале обозначается текущая рыночная котировка BTC.

Допустим, что мы ожидаем рост цены BTC до марта 2026 к уровню 105 тысяч с текущего уровня. Мы покупаем колл-опцион со страйком 100 тысяч и платим $3795 по рынку.

У нас есть следующая вилка результатов:

• Если мы оказываемся неправы и цена BTС <100к (ниже страйка), то опцион сгорает. Убыток — изначально вложенные $3795.

• Если цена выше страйка, то мы начинаем отбивать премию. На уровне $103 795 мы выходим в ноль. Все, что выше, — наша прибыль.

• Если цена достигает $105 000, как мы планировали, то мы фиксируем прибыль $1205 (+31%).

Если бы мы просто владели BTC, то получили бы не такую большую доходность: движение с 92К до 105К дает 14%. Именно поэтому опционы используют для рискованных ставок.

Однако они пригодны и для конструирования сложных механизмов для извлечения доходности, о которых мы и поговорим.

Стратегия № 1 — как получить дополнительную доходность при удержании BTC

Данная стратегия носит название «Продажа покрытого колла» (по-английски Covered Call).

Ее суть в следующем: мы покупаем BTC на баланс и одновременно продаем колл-опцион «вне денег» (так на сленге трейдеров называют ситуацию, когда страйк выше текущей цены BTC на рынке).

Так как мы выступаем продавцом опциона, который получает премию, то будем обязаны выплатить покупателю разницу между страйком и ценой базового актива на дату экспирации. Однако, одновременно владея BTC на споте, мы сможем в любом случае покрыть этот рост из прибыли.

Вот пример такой стратегии:

1. Покупка 0,01 BTC на споте (цена на рынке $91К) = $910.
2. Продажа 0,01 колл-опциона (платформы позволяют торговать дробными значениями) со страйком 98К (+7,6% к рынку) и экспирацией через неделю. За это мы получаем премию $3,85.

Теперь разберемся, что будет, если цена будет двигаться в разных направлениях:

• Цена начинает падать. Колл-опцион не исполняется, премия остается у нас. Мы получили на $3,85 больше, чем если бы просто владели BTC. Это дает неплохую доходность ($3,85*52(кол-во недель в году)=$200,2, или примерно 22% годовых от нашего BTC).

• Цена Bitcoin растет и находится между нашей ценой покупки и страйком (например, 95К). Колл-опцион также не исполняется, так как цена на рынке ниже страйка, мы получаем премию (+$3,85) и вдобавок зарабатываем на росте BTC с 91К до 95К (+$40).

• Если цена Bitcoin растет слишком быстро и достигает уровня в 100К за неделю, то мы обязаны заплатить по опциону $20. Однако помним, что мы сначала получили премию (+$3,85) и далее заработали на росте BTC.

На графике применение данной стратегии выглядит следующим образом:

Сама стратегия является умеренно бычьей. Вы не ждете того, что рынок будет слишком быстро расти (больше чем на 7,6% за неделю в данном случае) и потихоньку получаете доходность.

Стратегия № 2 — чтобы купить BTC ниже текущей

Вторую стратегию называют «Обеспеченный пут» (по-английски Cash-Secured Put). Данная стратегия подходит, если вы ожидаете просадки, поэтому находитесь в стейблах, но хотите дополнительно заработать.

Для этого мы продаем пут-опцион со страйком ниже текущей цены. То есть мы обязуемся купить BTC по цене ниже текущей (выбирая страйк под ожидаемую коррекцию), а за это получаем премию.

Допустим, что мы ждем снижения BTC до $80К на горизонте в 1 месяц. У нас есть 80К USDT на покупку BTC по этому уровню.

Продажа пут-опциона со страйком 80К и экспирацией через 1 месяц даст +1390 USDT премии сразу.

Результаты будут следующие:

• Если коррекция не произошла и мы ошиблись, то мы получим неплохой APR на наши стейблкоины за счет премии (1390*12/80000=20,2% годовых), который будет выше доходности в лендингах.

• Если коррекция произошла, то мы будем обязаны купить BTC по 80К, но наша эффективная цена покупки будет ниже (за счет премии вместо 80 000 мы по факту заплатим 78 610 USDT).

Стратегия № 3 — ставка на умеренный рост

Третья стратегия называется «Бычий колл-спред». Данная стратегия подходит, если вы ожидаете умеренного роста цены, но хотите сэкономить на покупке опциона и ограничить риски.

Механика следующая: мы покупаем колл-опцион со страйком чуть выше текущей цены и одновременно продаем колл-опцион с еще более высоким страйком. То есть мы финансируем часть покупки за счет продажи «верхнего» опциона, но при этом ограничиваем свою максимальную прибыль.

Допустим, BTC стоит $90К и мы ждем роста до $100К за 1 месяц. Покупка чистого колл-опциона дорога, поэтому мы собираем спред: покупаем колл со страйком 90К (стоит $3500) и продаем колл со страйком 100К (получаем $1200).

Итоговая стоимость входа составит всего $2300. Результаты будут следующие:

• Если рост не произошел или цена упала, наш максимальный убыток строго ограничен уплаченной разницей ($2300), даже если BTC упадет до нуля.

• Если рост произошел выше $100К, мы получаем прибыль от разницы страйков за вычетом затрат. Наш спред дает $10 000 ширины, отнимаем затраты $2300, чистая прибыль составит $7700. Это дает доходность 334%, что значительно выше, чем при обычной покупке спота.

Стратегия № 4 — чтобы защитить портфель от обвала

Эту стратегию также называют «Защитный пут».

Данная стратегия подходит, если вы уже владеете BTC и опасаетесь резкого обвала, но не хотите продавать актив (например, чтобы не платить налоги или не упустить потенциальный рост).

Для этого мы покупаем пут-опцион, который работает как страховой полис. Мы платим премию за право продать свой биткоин по фиксированной цене, если рынок рухнет. Допустим, у вас есть 1 BTC по текущей цене $90К. Вы боитесь падения ниже $80К в ближайший месяц. Вы покупаете пут-опцион со страйком 85К сроком на 1 месяц, уплачивая за это премию $1500. Результаты будут следующие:

• Если обвал не произошел и Bitcoin вырос или остался на месте, мы просто теряем премию (1500 USDT), как стоимость страховки, но сохраняем весь доход от роста курса самого биткоина.

• Если обвал произошел (например, до $70К), то наш портфель защищен. Мы имеем право продать BTC за 85К, несмотря на рыночную цену 70К. Наша эффективная цена выхода составит 83 500 USDT (страйк 85К минус затраты на опцион), что спасет нас от убытка $20 000 на споте.

Стратегия № 5 — чтобы заработать на волатильности

Это сложная стратегия, которая носит название «Длинный стрэддл» (Long Straddle).

Предположим, что мы ожидаем очень сильного движения цены в любую сторону, например из-за результатов выборов или какого-то макроэкономического события. Однако угадать направление сложно.

Чтобы на этом заработать, мы одновременно покупаем и колл-опцион, и пут-опцион с одинаковым страйком (на текущей цене) и датой экспирации. Мы ставим на то, что волатильность перекроет стоимость покупки обоих контрактов. Допустим, BTC стоит $90К. Мы покупаем колл 90К (за $3000) и пут 90К (за $3000). Итого наши затраты на вход составляют $6000.

На графике это будет выглядеть так:

Результаты будут следующие:

• Если цена останется во флэте (между $84К и $96К), мы понесем убыток. Максимальный убыток равен сумме премий ($6000), если цена к экспирации останется ровно $90К.

• Если произойдет сильный импульс, мы заработаем независимо от направления. Например, если BTC улетит на $105К или упадет до $75К, прибыль от одного из опционов ($15 000) перекроет общие затраты ($6000) и чистая прибыль составит $9000.

Заключение

• Опционы позволяют зарабатывать не только на направлении цены (как на фьючерсах), но и на времени или изменении волатильности. Так, вы можете получать пассивный доход при флэте или умеренном росте рынка (покрытый колл) или покупать BTC со скидкой (обеспеченный пут), чего нельзя сделать на фьючерсах.

• Стратегии вроде защитного пута позволяют пересидеть рыночные штормы без необходимости продавать актив на дне. А использование таких стратегий, как бычий колл-спред, помогает заранее зафиксировать максимальный убыток и прибыль.

• Но важно помнить, что, несмотря на преимущества, опционы — сложный инструмент. Ошибки в выборе даты экспирации или страйка могут привести к потере всей премии. В отличие от спота, купленный опцион имеет «срок годности» и может обесцениться до нуля.

• И ни в коем случае не пытайтесь сразу применять сложные конструкции вроде стрэддлов на весь депозит. Начните с самых консервативных стратегий (покрытый колл или обеспеченный пут) на небольших суммах, чтобы почувствовать механику начисления премий и движения цен.