Кто есть кто в крипте: фонд Paradigm

История Paradigm

История Paradigm началась с коллаборации двух успешных предпринимателей:

Мэтт Хуанг — партнер по криптоинвестициям известного венчурного фонда Sequoia Capital (который вкладывался на ранних стадиях в Apple, Google, YouTube и т. д.). До этого он успел продать Twitter свой стартап Hotspots, который развивал при поддержке Y Combinator (другой известный венчурный фонд, прозванный кузницей единорогов). В общем, эксперт по современным технологиям и венчурному капиталу.

Фред Эрсам — он работал на Уолл-стрит, был валютным трейдером в инвестбанке Goldman Sachs, а в 2012 году стал одним из основателей криптобиржи Coinbase. Ушел из Coinbase на пике бычьего рынка 2017 года.

И вот в 2018 году эти два бизнесмена решили создать один из первых фондов, который будет инвестировать исключительно в криптосектор. При этом они сразу понимали, что их задача — не просто предсказывать будущий тренд, а буквально рождать новые нарративы и влиять на развитие криптопроектов.

Фонду с самого начала сопутствовал успех. Хотя появился он на самом дне рынка, когда BTC подешевел на 80% от исторического максимума, Мэтт и Фред смогли собрать $400 миллионов для покупки Bitcoin и Ethereum (декабрь 2018 года).

Причем деньги им дали уважаемые институциональные инвесторы: эндаументы Гарварда, Стэнфорда и Йеля, а также уже упомянутый Seqouia Capital.

Прибыль от инвестиций в Bitcoin позволила привлечь еще $350 миллионов. Появившиеся средства Paradigm распределял по суперпроектам:

• Они одними из первых увидели потенциал децентрализованных бирж и вложились в Uniswap, DyDx, Synthetix.

• Поддерживали развитие DeFi, став инвесторами Compound, Maker и других проектов.

• Успели поучаствовать в хайпе NFT, инвестировав в самый известные NFT-маркетплейсы Opensea и Blur, а также в игру Axie Infinity.

• Очень серьезно вкладывались в развитие L2, например в проекты Blast и Optimism.

Конечно, бывали и очевидные провалы. Так, Paradigm был инвестором обанкротившейся биржи FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. Однако в целом фонд очень успешный: согласно данным Dropstab, средний по портфелю приватный ROI = 36,95x (это текущая цена актива к цене приватного раунда, на котором Paradigm заходил в проект).

Так, например, в проект Cosmos они заходили, когда токен ATOM стоил $0,0525, сейчас его цена на рынке — $8,79, и это дает приватный ROI 231x.

Находить будущих лидеров криптосектора и помогать их развивать помогает команда — о ней и поговорим далее.

Команда Paradigm

В основе команды Paradigm — сильные специалисты с разными сферами интересов.

Помимо двух основателей, важную роль в развитии фонда сыграли:

Дэн Робинсон. Старый знакомый Мэтта Хуанга, который с самого основания занимал позицию партнера по исследованиям, а в 2023 году стал генеральным партнером. Фактически третий человек в фонде. До фонда, что интересно, практически не был связан с IT и работал юристом.

Георгиос Константопулос — директор фонда по технологиям (CTO). Ранее Георгиос был исследователем в области криптографии и информационной безопасности. Многие описывают его как отличного программиста и исследователя.

Дэйв Уайт — партнер по исследованиям в Paradigm. Ранее Дэйв занимался алгоритмическим трейдингом. Судя по пресс-релизам, стоит за многими важными инновациями в крипте (например, механизм MEV).

Samczsun — также является партнером по исследованиям, который также стоит за многими инновациями. Помимо прочего, специализируется на аудите кода (с выявлением ошибок и потенциальных уязвимостей).

Помимо них, в штате фонда работает множество других талантливых исследователей, программистов и финансистов.

Инвестиции Paradigm

Поговорим о вложениях Paradigm: в какие проекты они вкладывались, как определяли тренды и во что инвестируют сейчас.

Uniswap

История крупнейшей DEX началась с того, что ее основателя, Хейдена Адамса, уволили с позиции инженера в Siemens. Его товарищ рассказал ему про крипту, и он засел за изучение блокчейна, Ethereum и языка Solidity.

Вдохновившись постом из блога Виталика Бутерина про автоматический маркет-мейкинг, Хейден начал разрабатывать свой проект. Демоверсия продукта появилась в марте 2018 года. Полноценный запуск состоялся в ноябре-декабре 2018 года, как раз тогда, когда Paradigm вовсю закупался биткоинами на дне.

А уже через 4 месяца Paradigm стал единственным инвестором и вложил в малоизвестный проект $1 млн (на пике проект стоил >$44 млрд).

При этом с разработкой и развитием бизнес-модели Uniswap помогал Дэн Робинсон. В будущем это станет подходом для каждой инвестиции Paradigm — проект получает не только средства, но и десант из опытных программистов и инженеров.

Layer2-решения

Существует так называемая трилемма блокчейна. Блокчейн не может одновременно:

• быть быстро масштабируемым;

• децентрализованным;

• безопасным.

Так, например, сеть биткоина можно назвать децентрализованной и безопасной, однако немасштабируемой.

Одно из решений — решения второго уровня или блокчейн поверх блокчейна. Они сокращают нагрузку на основную сеть и позволяют обрабатывать больше транзакций в секунду.

Paradigm развернул ряд проектов:

• Blast — собрал за несколько недель более $2 млрд TVL, чего до этого не мог практически ни один похожий проект.

• Conduit — проект, который родился внутри Paradigm. Позволяет создавать ролапы без какого-то знания кода. Собрали $44 млн инвестиций.

• Optimism — один из самых известных и популярных L2. Текущее значение FDV их токена OP более $10 миллиардов. Paradigm заходил в качестве инвестора еще на seed-раунде в 2019 году на $5 млн.

• Starknet — одна из первых инвестиций Paradigm, сделанная в 2018 году, также очень успешная.

Текущие инвестиции

Если изучить сделки, об участии в которых в 2024 году объявил Paradigm, то подавляющее большинство из них — различные инфраструктурные проекты (например, Babylon).

Кроме этого, они не забывают выделять определенную долю своего портфеля на DeFi (DEX Phoenix, проект Sorrela и протокол для ликвидного стейкинга Symbiotic).

Из других областей, которые интересны Paradigm, можно выделить:

• Социальные сети/приложение (например, проекты Farcaster и Friend.Tech).

• Рынки предсказаний.

• Платежи в стейблкоинах и криптофинтех.

Подход к инвестициям Paradigm

Как уже было сказано, Paradigm отличает активный подход к управлению собственными инвестициями.

В отличие от пассивных инвесторов, которые не вовлечены в развитие проектов, фонд Paradigm старается активно влиять на проекты и криптоиндустрию в целом.

Возьмем для примера недавнюю инвестицию Paradigm в проект Ithaca. Цель проекта довольно амбициозна — ускорить развитие криптовалют. Ithaca уже запустила тестовую сеть второго уровня Odyssey. Paradigm вложил в проект $20 млн, основатель фонда Мэтт Хуанг стал по совместительству председателем проекта, а CTO Paradigm Георгиос Константопулос стал тимлидом.

Однако стоит отметить, что подобный подход характерен для венчурной индустрии, где сделал карьеру Мэтт. Инвесторы очень часто получают места в совете для помощи предпринимателям в разработке стратегии, организации маркетинга и в решении других бизнес-вопросов.

Заключение

• Paradigm — один из крупнейших фондов, вкладывающих средства в криптосектор. Его совокупные активы в 2024-м превышают $15 млрд.

• Команда Paradigm стояла за многими успешными проектами: Uniswap, Optimism, Blur, Compound и т. д. Однако бывали и промахи — например, обанкротившаяся FTX.

• Успех Paradigm базируется на двух основах: вере в перспективы крипторынка и глубокой экспертизе.

• Текущие инвестиции фонд делает в проекты из секторов: Layer2, Infrastructure, Social apps и DeFi.